美国第一上诉法院推翻下级法院关于波多黎各债券持有人对养老基金资产有有效索赔权的规定

第一巡回上诉法院推翻了地方法院关于波多黎各雇员退休系统(ERS)发行的近30亿美元债务的债券持有人是否有权要求退休基金资产的裁决。该养老基金是为岛上的公职人员设立的。

2008年，ERS发行了大约30亿美元的债券，作为ERS系统所有资产(包括未来政府存款)的第一留置权出售。这类债券由许多养老基金发行，以弥补养老金缺口，通常被称为养老金义务债券，简称pob。

最初的养老基金诉讼是在该岛政府通过立法后提起的，该立法将允许政府向退休人员支付他们从波多黎各普通基金中欠下的养老金义务，而不是通过向ERS支付。香港的养老金系统面临着几乎100%的资金缺口，已经变现了所有现金资产。

根据路透之后，波多黎各政府选择了“现收现付”的方式，允许养老金福利从普通基金中支付。ERS债券持有人认为这是不公平的，将剥夺ERS投资者在债券契约中承诺的收入，这将要求通过ERS支付，并提供足够的资产支付ERS债券持有人。

去年，美国联邦地区法官劳拉·泰勒·斯温(Laura Taylor Swain)裁定，债券持有人对现已破产的公共实体为偿还债务而承诺的财产缺乏“完善的担保权益”。斯温是一位驻纽约的联邦法官，负责监督波多黎各根据《PROMESA》第三章进行的类似破产程序。斯温法官在判决中发现，2008年债券发行时最初发布的财务报表缺乏有关抵押品的充分信息，使债券持有人能够根据《统一商法典》(UCC)提出“完善的”索赔。

然而，在复审Swain法官的判决后，第一巡回法院发现，有关债券持有人确实有有效的索赔要求。虽然第一上诉法院同意，最初的债券发行文件缺乏完善留置权所需的具体内容，但上诉法院指出，该抵押品在修订后的2015年和2016年财务报表中得到了充分描述。因此，根据上诉法院，债券持有人可以提出他们的要求。

Law360据报道，在第一巡回法院的决定之后，波多黎各金融监管委员会在一份电子邮件声明中表示，它正在考虑这一最新意见，并将探索其选择。美国联邦政府在通过PROMESA法案后任命的监督委员会一直致力于重组波多黎各仍然欠下的1200多亿美元养老金债务和联邦债务。

上诉法院推翻斯温法官的判决可能会使监督委员会更难重组波多黎各的所有债务。监管委员会已经对香港政府开发银行(GDB)的债务进行了重组，目前正在等待法院批准一项涉及香港销售税融资公司(COFINA)的债务交易。监督委员会也在试图解决将近500亿美元的养老金债务和大约130亿美元的一般义务债券。这一进程自2016年夏天以来一直在进行，当时美国国会首次通过了PROMESA，试图帮助英联邦解决其金融危机。

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