太少了：资金采取的尝试使用杠杆或可变利率证券进行再融资拍卖率优先证券的尝试bob200体育

在拍卖率市场中发行优先股的一些封闭式资金表明，他们可能会使用杠杆和可变利率需求优先证券获得拍卖率优先证券（ARP）的流动性。bob200体育这样的陈述可能会给那些持有ARP的人带来希望，但我们认为这些解决方案不太可能创造出所寻求的流动性。

封闭基金公司的这一行动可能旨在使这些公司受益，并且不会帮助优先的股东。如果目标是真正使ARP持有人受益，那么将在ARP市场锁定之前就开始采取这种行动。随着经纪交易商实际上增加了对粗心投资者的销售额，基金公司保持沉默，因为ARP投资者的风险越来越大，流动性消失了。

根据投资公司研究所的数据，封闭式基金公司为其普通股东客户管理总价值3140亿美元的资产。封闭式基金使用优先股借入了大约600亿美元的这笔总资金。创建了首选股份，以使用向优先持有人支付的低利率，以提高共同基金股东的收益率。在可能的情况下，可以通过在每个基金中清算持股来避免对优先股东的风险。这也可以通过“使他们的利润率”来大大降低普通基金股东的风险。

在新闻稿的界限和对封闭基金公司的行业会议电话的解密反馈之间的阅读，现在看来几乎没有什么可以做到的。当前的信贷危机使所有市场参与者的流动性很难，基金公司错过了协助ARP股东的机会之窗。

资金公司试图向ARP持有人提供流动性的主要原因也许是销售经纪公司，否则他们可能永远不会再出售资金的产品。或者，可能不再是封闭基金的共同股东向优先股东支付利率。

上周，伊顿·万斯（Eaton Vance）宣布了计划，兑换了30个封闭式资金中三项的首选股份。这三个都是基于股票的资金。随着股票市场的表现不佳，继续付款可能不再是有利可图的。与市政债券资金不同，资金的收入与支付给优先股东的资金之间没有价差或差异。

伊顿万斯并不孤单。在讨论解决方案的基金公司中，所有人都表示，补救措施的最初重点将放在应税封闭式资金上。为什么？根据投资公司研究所（www.ici.org）的数据，绝大多数应税封闭式基金都是基于股权的。2006年年底的数字表明，约有2030亿美元的应税封闭式资金，其中约有1,220亿美元属于股票基金。还应注意的是，发行优先股的大多数基金都是债券资金。

封闭基金公司可能会采取行动的第三个原因是发行新产品以促进其业务。至少一家公司提出了一种称为可变利率需求首选（VRDP）的新产品。迄今为止，这是建议免税（债券）封闭资金的唯一解决方案。该行业称，VRDP是一种“新金融工具”，有可能将其出售给货币市场基金。然而，在2008年3月12日，努文（Nuveen）发布了新闻稿，称“我们不能确定VRDP将是我们资金的可行融资形式。”

问题在于，VRDP是另一个“人为”的产品正在浮动，并且在市场上最糟糕的时间可以理解，可以理解与“可变率”和“首选”一词相关的任何事物。尽管货币市场基金可以吸收该产品的一部分，但如果有消息说特定的货币市场基金持有与受污染的ARS市场相关的产品，则可能会损害其作为现金等同的地位。此外，在将VRDP推销给任何货币市场基金之前，它将必须找到愿意提供“以合理的成本进行承诺”或换句话说，在不收取不当溢价的情况下承担风险 - 这是一个艰巨的任务 - 这是一项艰巨的任务。经济环境。

我们相信，对于包括ARP在内的ARS证券持有人（包括ARP）的持有者，尽管有限的流动性可能在不久的将来出现，但尚未看到可靠的解决方案。bob200体育

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ARC和ARP证券：20bob200体育08年2月24日，华尔街经纪公司如何欺骗其客户过夜交易（根据要求，作者的名字）
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