投资者律师博客美国第11巡回上诉法院说，注册有限责任伙伴利息投资合同属于联邦证券法的意思。bob200体育
根据美国第11巡回上诉法院的说法，涉及注册有限责任合伙企业（RLLP）的利息是联邦证券法律的含义中的合同。bob200体育法院扭转了针对证券交易委员会（SEC）对两个发起人及其公司Merchant Capitalbob200体育 LLC的执法行动的裁决。
据上诉法院称，美国证券交易委员会针对Merchant Capital LLC，Steven Wyer和Kurt Beasley提出了执法行动。该委员会据称违反了联邦证券法的注册和反规定规定。bob200体育比斯利（Beasley）和威尔（Wyre）建立了商人，参与从金融机构购买，转售和收取费用的消费者债务。
商人从2001年开始筹集资金，邀请个人成为科罗拉多州RLLP的合作伙伴，这些伙伴最终被以独立实体出售。尽管商人与485个合作伙伴组织了28个RLLP，但并未揭示存在不同的伙伴关系。它的RLLP最终获得了超过2600万美元的总资本化。
商人是每个RLLP的执行合作伙伴。根据法院的说法，即使合伙材料表明合作伙伴将能够积极参与该业务，但他们对合伙企业的控制不多。法院说，商人没有成功开展业务，并且知道伙伴关系的表现不佳。
SEC于2002年11月提起诉讼，商人同意临时限制令，以防止其出售更多的RLLP利益。地方法院否认了SEC的禁令救济，民事处罚和诉讼的要求，并裁定有利于被告。地方法院说，由于RLLP利益不是投资，因此不是证券。bob200体育法院还说，证券欺诈没有发生。bob200体育
SEC对该决定提出上诉，法院部分扭转了其裁决，同时还要撤销并撤消进一步的诉讼。上诉法院认为RLLP权益是投资合同，因此是遵守联邦证券法的证券。bob200体育法院说，合作伙伴没有能力“取消商人”，他们实际上也没有批准购买的权力。此外，投资者没有债务购买的经验，即使商人能够撤销商人，也没有其他经理。
关于美国证券交易委员会的欺诈索赔，法院裁定，当被告在2002年6月之前的返回预测没有实质性误导时，地方法院没有明显犯错。它还说，地方法院没有发现预测是合理而真诚地进行的。但是，上诉法院确实发现，当地区法院裁定2002年6月以后的预测没有实质性误导时，该法院确实犯了错误。
法院还说，在营销某些利益时，被告在营销某些利益时做出了某些遗漏和虚假陈述，并且地方法院通过得出不同的结论犯了一个错误。因此，法院得出的结论是，该案必须被还押。
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