波多黎各市政债券

Shepbob200体育herd Smith Edwards & Kantas的证券律师正在调查购买波多黎各市政债券的投资者的索赔要求。许多在波多黎各运营的大型经纪公司，包括瑞银、大众银行和桑坦德银行，一直在出售大量证券，这些证券本应直接或间接投资于波多黎各市政债券。bob200体育多年来，由于税收优惠和相对较高的收益率，这些债券一直被许多投资者视为有吸引力的投资。

波多黎各发行的市政债券支付的利息在美国是免税的。这是对美国政府实体发行的市政债券的一个重大激励，这些债券通常只免缴联邦所得税，被州和/或地方所得税视为收入。(州税和地方税的例外是，大多数州对自己发行的债券免征所得税，但对其他州发行的市政债券征税。)此外，波多黎各发行的市政债券多年来利率相对较高。这些高利率，再加上税收优惠，使得经纪人很容易说服他们的客户，特别是在波多黎各的客户，大量投资这些证券。bob200体育

然而，早在2009年，就有强烈的迹象和公开的信息表明，这些债券陷入了困境。2009年，波多黎各州长宣布进入财政紧急状态。当时，香港的债务约为470亿美元，已经接近垃圾债券/高风险信用评级。但与此同时，波多黎各的经济在同一年萎缩了大约5.5%，这对波多黎各支撑如此高水平债务的能力构成了巨大挑战。

到了2012年，情况更加糟糕。文章明确警告潜在投资者波多黎各市政债券投资的巨大风险。这些文章解释说，波多黎各必须不断发行新的债券来支持自己。与此同时，它的人均收入只有1.5万美元多一点，还不到美国最穷州的一半。它的失业率为15.5%，45%的人口生活在贫困线以下，20%的个人收入来自于联邦政府或波多黎各政府的公共支持。所有这些因素都表明，英联邦的经济非常疲软，因此税基也非常薄弱。

波多黎各的预算仍然不足，每年将近10亿美元。政府仍在运作的唯一办法是发行新债券和出售公共资产，例如向该岛提供的主要机场和主要收费公路。但这些收入来源只能到此为止;可供出售的公共资产就这么多。

然而，尽管存在这些弱点，经纪公司仍在大力推销这些债券，尽管许多债券的期限为30年或更长。这种期限大大增加了债券在投资者收回资金之前违约的风险。

波多黎各的经济今年继续陷入困境，导致波多黎各市政债券遭受巨大损失。仅2013年的前六个月，波多黎各的经济就萎缩了5%。其结果是，仅今年债券价值就下跌了17%以上。此外，那些一直寄希望于美国联邦政府会出手救助的投资者的希望都破灭了。美国政府不仅因为自身的金融动荡而关闭，而且美国财政部也非正式地表示，没有向波多黎各提供援助的计划。

因此，对于目前承担损失的投资者来说，问题是，这是如何发生的?那么多的个人投资者是如何在本应是低风险的投资中遭受巨大损失的呢?

就管理的资产和在波多黎各生活和工作的经纪人数量而言，瑞银是在波多黎各运营的最大、最受欢迎的经纪公司。根据最近提交的大量投诉，瑞银的经纪人一直建议客户将大量账户投资于瑞银的自营产品，而这些产品本应几乎完全投资于波多黎各市政债券。这本身就是一个冒险的提议。正如上面详细解释的那样，这些特定债券不仅风险很高，而且发行的时机也大大增加了风险。

债券价值与利率成反比关系。这意味着，如果你有一个价值1000美元的债券，利率上升，该债券的价值将下降，比如900美元。相反，如果利率下降，市场上购买该债券的价格就会上升，例如到1100美元。从2009年到2013年初，利率一直处于历史低点。这意味着债券价格实际上已经达到了实际能达到的最高水平。人们购买债券，特别是市政债券，在那段时间购买的证券只能是单向的;bob200体育下来。现在，当然有一个问题是什么时候价格会下降。没有办法确切知道利率何时会像今年6月左右那样再次开始上升。但这不可避免地会发生，届时投资者持有的任何债券的价值都会下降。

对于一些债券买家来说，这种风险不是什么大问题。如果投资者在2010年购买了2015年到期的债券，而在此期间利率大幅上升，投资者可以持有该债券直到2015年到期，并在发行人没有违约的情况下收回所有本金。与股票不同的是，债券有固定期限，投资者应该获得100%的本金。然而，如上文所述，这些波多黎各市政债券大多以30年或30年以上的期限出售，这意味着，为了利用担保的本金回报，投资者可能被迫在债券上坐了整整30年，从而错过了可能在其他地方获得更大回报的机会。即便如此，这也假设波多黎各在这30年的某个时候不会被迫违约。没有迹象表明，如果波多黎各无法支付这笔费用，美国政府将为此买单。

这种情况，即使只是发生了这一切，对投资者来说也已经足够糟糕了。然而，这只是冰山一角。瑞银集团(UBS)和波多黎各其他经纪公司的经纪人出售的大部分(如果不是全部的话)自营基金杠杆率都很高。这些基金几乎全部投资于波多黎各市政债券，其中许多基金的杠杆率高达或略高于50%。这意味着，实际投资者每向该基金投资一美元，该基金就会借入另外一美元与之一起投资。基金这样做是为了提高回报。然而，上涨潜力的增加伴随着潜在损失的增加。当这些基金的杠杆率如此之高时，标的证券的价值下跌17%，就像波多黎各市政债券在2013年一年所发生的那样，将导致这些杠杆基金的投资者损失约34%。bob200体育此外，美国本土的类似市政债券基金甚至不被允许使用那么高的杠杆;瑞银波多黎各基金所使用的杠杆率大约是在美国所允许使用杠杆率的两倍

更糟糕的是，瑞银的许多经纪人被指控通过提供信贷额度，鼓励客户购买越来越多的市政债券和市政债券基金，这些信贷额度可以是房屋净值贷款或其他更传统的贷款，也可以是通过保证金账户直接从瑞银借钱。每增加一个级别的杠杆，投资者所承担的风险就增加一个数量级。例如，当投资者获得房屋净值贷款进行投资时，投资者现在不仅要向银行支付未偿还贷款的利息，而且如果投资者的投资失败，投资者的房屋现在也岌岌可危。许多通过房屋净值贷款进行投资的投资者最终会失去房子。

保证金账户也会引发同样严重的问题。当一个投资者使用保证金账户，从他的经纪公司借额外的钱来投资时，只要这笔钱还未到期，他就必须按年支付这笔钱的利息。这意味着他的投资回报率必须大于公司收取的回报率。此外，经纪公司对账户中的股本比率有非常严格的规定。经纪公司会要求账户中有一定数量的资产高于它借给投资者的金额。例如，一家公司可以通过保证金账户向投资者贷款10万美元，但前提是账户中的基金和/或证券数量至少是贷款金额的两倍，即20万美元。bob200体育然而，如果账户bob200体育中的证券价值下降，公司将自动出售账户中的证券，并使用这些资金偿还自己，直到比例回到公司要求的水平。

这可能会对客户帐户造成非常迅速的恶性循环效应。即使账户价值下降10%也会导致追加保证金的要求，但公司向市场投放的资金越多，其他类似证券的价值就会下降得越多，从而导致进一步的追加保证金要求。bob200体育在某些情况下，一个相对温和的下跌(在非保证金账户中可以很容易地恢复)可以完全摧毁一个保证金账户。这正是瑞银集团(UBS)以及其他波多黎各经纪公司的经纪人被指控的行为:鼓励客户通过上述手段尽可能多地借钱，以便将更多资金投入市政债券基金，尽管他们完全了解这些投资策略的投机性质。

总的来说，似乎大约有价值100亿美元的波多黎各市政债券以这种方式出售给了投资者。目前还不清楚当尘埃散去时，这个数字究竟值多少钱，但目前的损失已经是灾难性的，而且没有迹象表明这种损失会在短时间内放缓。如果你在经纪人的推荐下投资了波多黎各债券，联系谢菲尔德·史密斯·爱德华兹&坎塔斯律所的律师对您的账户进行免费咨询和评估，以确定您是否有权利试图挽回部分或全部损失。